双减政策后，教育培训公司悉数进行业务调整，逐渐从学科类培训退出，向其他业务领域发力。近期，多家教育上市企业发布财报，这也从侧面反映了他们在转型过程中的表现。尽管「双减」政策对传统学科类培训造成了一定程度的影响，但教育培训公司积极应对，加速调整业务结构，探索新的增长点。教育科技也成为了众多企业的发展重点，通过结合人工智能、大数据等前沿技术，教育培训公司致力于打造智能化、个性化的教育产品和服务，提升教学效果和用户体验。在这一过程中，一些企业也向职业教育领域拓展，加大了对职业技能培训的投入，通过与企业合作，为学生提供更加实用的技能培训课程，提高其就业竞争力。而有一些企业则选择向素质教育赛道发展，推出针对中小学的非学科类素养课程。

双减已逾三年，教培机构转型之路已初见雏形。从财报中，又能窥见其转型过程中哪些风波与机遇呢？

一、各公司业绩情况

（营收、净利润数据以各公司2023年财报数据为准）

1）新东方

2024财年第三季度，新东方营收12.073亿美元，同比上升60.1%; 新东方股东应占净利润8716.7万美元，同比上升6.8%。‍尽管营收和利润出现了显著增长，但资本市场并未给予相应的积极反馈。24日晚，新东方美股下跌13.96%。25日上午，新东方港股大跌超18%。此外，东方甄选跌超7%。

2）好未来

4月25日，好未来教育公布其截至2024年2月29日的2024财年第四季度和全年未经审计财务报告。根据其公布的财报，2024 财年第四季度业绩超预期，净收入为4.3亿美元，同比涨幅为59.7%；归属于好未来的净利润为2750.8万美元，同比净利润涨幅为169.8%。

2024财年净收入从上年同期的10.20亿美元提升到本期的14.9亿美元，同比涨幅为46.2%；归属于好未来的净亏损为357.3万美元，同比亏损收窄97.4%。

3）学大教育

学大教育2023年年报显示，2023年营业收入约22.13亿元，同比增长23.09%，实现归属于上市公司股东的净利润约1.54亿元，同比增长1035.24%。2024年一季度，学大教育归属于母公司所有者的净利润5018.47万元，同比增长886.44%；营业收入7.05亿元，同比增长35.97%。截至今年一季度末，学大教育总资产36.14亿元，同比增长14.65%，持有货币8.23亿元。

4）卓越教育

2023年，卓越教育营收4.89亿元，同比下降0.37%；净利润8988万元，上年同期为5407.3万元，同比增长66.2%。毛利方面，2023财年卓越教育集团的毛利同比增长32.8%至2.3亿元，毛利率由2022年的35.2%涨至47%。

5）昂立教育

根据2023年财报，昂立教育实现营业收入9.66亿元，同比增长27%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.88亿元，同比减少211.89%，由盈转亏；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.58亿元。2024年第一季度，昂立教育实现营业收入2.79亿元，同比增长47.42%，实现归属于上市公司股东的净利润1083.62万元。

6）豆神教育

2023年，豆神教育营业收入9.93亿元，同比减少2.03%；归属于上市公司股东的净利润3159.5万元，同比增长104.6%，扭亏为盈；扣非净利润亏损5.05亿元，上年同期亏损6.50亿元。今年一季度，豆神教育收入1.9亿元，同比增加22.01%；归属于上市公司股东的净利润2223.62万元，同比增长141.48%。

7）思考乐教育

2023年，思考乐营收5.706亿元，同比增长41.9%;权益持有人应占年内净利润8600万元，同比增长58%。

8）科德教育

2023年，公司实现营业总收入7.71亿元，同比下降2.94%；归母净利润1.39亿元，同比增长83.60%；扣非净利润1.41亿元，同比增长76.27%；经营活动产生的现金流量净额为2.74亿元，同比增长66.56%

9）高途

2023财年其营收为29.61亿元，同比增长18.5%；净利润也由盈转亏，较去年同期盈利1317万元下滑155%，亏损了730万元。

二、K12教培公司布局职教板块、技术赋能带来行业新发展

职业教育与经济社会发展紧密相连，是国民教育体系和人力资源开发的重要组成部分，近些年，国家越来越重视职业教育的发展，出台了众多相关政策支持职业教育高质量、全方位发展。各大教育科技公司也看到了职业教育市场广阔的发展前景，纷纷布局职业教育领域。

卓越教育积极响应国家政策，充分利用多年积累的资源和教研经验的优势，致力于在职业教育领域迈出坚实的步伐。目前卓越教育已与中职院校建立了全面的战略合作关系，通过全程、全科和全方位的教育服务，将职教高考作为最终目标。为中职院校学生量身打造了全封闭管理课程，确保学生接受高质量、高效率的学习体验。紧跟高职高考的发展趋势，卓越教育进一步推出了「卓越3+证书高职高考班」。该课程专注于中职生的学习特点，采用小班教学模式，并借助多年的教育实践经验，结合精选的教师团队和高效的多媒体互动教具，有效提升学生的学习效率，为中职学子实现入读理想高校的目标提供了有力支持。

学大教育也积极响应行业发展趋势，致力于打造高质量职业教育的核心板块。公司的职业教育涵盖了中等职业教育、高等职业教育以及产教融合、职业技能培训三大板块。借助公司多年来积累的教学教研知识体系、师资资源、技术优势和产业资源，学大教育通过联合办学、校企合作、投资举办、专业共建等多种模式，全面打通职业院校学生成长成才和升学就业的通道。以培养高素质职业技能人才为目标，构建现代化职业教育发展新生态。

昂立教育则积极推动现有职业教育业务的整合和优化，将「产教融合」作为发展的核心理念。通过多种途径，如院校托管、产业学院共建、投资运营等方式，为中高职院校提供普职融通、产教融合、科教融汇等一系列服务。在报告期内，昂立教育进一步明晰了发展路径，强调了「托管+咨询规划+实施服务」的发展策略，以进一步推进职业教育业务的稳步开展。

科德教育通过不断优化教学模式，保障教学内容高质量输出，中职毕业生升学率持续提升。良好的办学口碑和品牌影响，个性化的教学服务和优异的升学成绩，成为公司的核心竞争力，总体招生规模实现稳中有升。未来科德教育也将积极寻找优质的营利性中职院校资源，通过外延扩张方式加快中职院校的业务布局。2024 年初新设子公司科德荟英，未来将从事人工智能相关培训及人力资源服务。公司将在职业培训赛道多点布局、持续拓宽，应对不断变化的市场环境，满足学员的不同需求。为发展人工智能领域的职业教育教学与人才培养，2023 年 4 月公司出资 1.3 亿元人民币参股中昊芯英。多年来逐步构建了「自研 AI 训练芯片+AI 计算集群+AIGC 大模型」的软硬件一体化战略布局，致力于为客户提供具备生产变革能力的人工智能创新技术方案，加速人工智能的工程落地与产业化进程。

从这四家上市公司的业务情况来看，职业教育培训呈现出高质量、个性化、产教融合的趋势。卓越教育立足原有的教学资源，积极融入到职业教育之中。作为老牌教育科技公司，学大教育和昂立教育则借助云计算、大数据、人工智能等前沿技术赋能职业教育培训，灵活应用多元化教学场景，实现高效精准的教学，提升学生的学习体验和效果。充分实现了将科技创新融入职业教育教学各个环节，切实减轻了教师的教学负担，优化了学生的学习体验，降低了机构的教学成本，通过科技创新的赋能达到减负增效的职业教育改革目标。

三、新东方、豆神向直播电商发力，好未来业绩收入超预期

从财报数据上看，新东方的业绩与股价呈现两极分化的格局，一方面新东方实现营收12.073亿美元，同比上升60.1%，但另一方面股价又疯狂下跌，一度跌超19%。出现这种情况，主要是因为新东方该季度经营成本及开支为10.94亿美元，同比增加59.1%，而净利润却只有 8717 万美元，同比仅增长 6.8%。这种增收不增利的情况，让股东们对新东方的未来发展存疑，投资意愿也相对将降低。财报中提到，成本增加的主要原因是东方甄选自营产品及直播电商业务的相关成本及开支的增加。

尽管新东方的股价受到了较大的影响，但公司各项业务的表现已呈现出相对稳定的趋势。特别是在出国考试准备和出国咨询业务方面，公司依然保持着强劲的增长势头，同比增长约52.6%和25.7%。这表明新东方在国际教育市场上的竞争力和影响力仍然非常强大，公司在留学咨询及培训等相关业务领域的不断拓展也为业绩的稳步增长提供了有力支持。

在财报中，俞敏洪透露新东方的教育新业务在本季度取得了显著增长，这些新业务涵盖了非学科类辅导业务和智能学习系统及设备。数据显示，本季度内新东方非学科类辅导业务已扩展至近60座城市，报名人次达到了35.5万人。虽然相比上个季度的78.6万人，报名人次环比减少了54.8%，但这一数字仍然显示出了新业务的潜力和发展势头。同时，智能学习系统及设备的活跃付费用户也呈现增长趋势，达到了18.8万人，环比增长了3.9%，这表明了新东方在智能化学习方面的持续投入和用户接受程度的提高。

新东方的教育新业务的快速增长背后，反映了公司不断探索创新的努力以及适应教育行业变革的能力。非学科类辅导业务的扩张覆盖了更广泛的城市范围，显示出公司对于满足不同地区学生需求的努力。尽管报名人次环比减少了一定比例，但这也可能与季节性因素或市场策略调整有关，而不一定代表业务发展出现了问题。同时，智能学习系统及设备的增长，表明了新东方对于科技教育的重视和投入，以满足学生日益增长的个性化学习需求。随着教育行业的不断发展和科技的进步，新东方持续拓展业务边界，努力提升教学质量和服务水平，以满足不断变化的市场需求。这些举措为新东方在未来的竞争中保持领先地位奠定了坚实基础。

豆神教育主要业务包括艺术类学习服务业务、直播电商销售业务、文旅游研学业务、智慧教育服务业务、公益课堂业务。与新东方相同的是，豆神教育也在直播电商领域发力，并取得了令人满意的成果。其中直播电商销售收入4.112041亿元，同比增长28.84%。豆神教育CEO窦昕表示公司将继续在直播电商领域发力。豆神教育开展直播电商销售业务以来，公司在教育教学互动式场景下积累了丰富的经验，已探索出在短视频+直播场景下的全流程培训体系，并建立了标准化的直播卖货手册。在公司体系内，已陆续培养上百名主播，这些主播普遍具有较强的表现力和感染力，核心主播均能以流畅、生动和具有感染力的表现方式进行直播与互动，粉丝数量增长较快，直播观看者表现出较好的黏性，主播卖货能力持续提升。

相较于新东方在电商与教育两大板块同时发力以致压力倍增，好未来则实现了利润回正，根据其公布的财报，2024 财年第四季度业绩超预期，净收入为4.3亿美元，同比涨幅为59.7%；归属于好未来的净利润为2750.8万美元，同比净利润涨幅为169.8%。与新东方不同，好未来的战略领域仍然是在线教育业务，「双减」政策实施后，好未来决定剥离学科培训业务，保留了三大核心板块：学习服务、内容解决方案和技术解决方案。报告期内，好未来内容解决方案收入同比增长100%，主要受学习机销售拉动。第四财季学习机销量约10万台，好于此前预期的8万台，其中新款占比超50%，单价提升40%，是带动公司收入超市场预期主要因素之一。同时，学习服务业务中素质教育的表现也很亮眼，收入同比增长逾50%，占总收入超40%。

在财报会中，好未来总裁兼首席财务官彭壮壮提到，「为了跟上客户需求的不断演变，将探索和设计差异化的产品和服务。还将继续投资人工智能，以优化大模型，提高其响应速度和准确性，并努力将人工智能与现有的产品和服务整合。好未来密切关注行业趋势以及教育在人工智能时代的转型，敏锐地关注如何与其他参与者互动，并确定我们可以抓住新机会的潜在领域。」这种持续的技术创新和改进将使好未来能够更好地满足不断变化的教育需求，为学生和教育机构提供更加智能化和高效的教育解决方案。

四、卓越教育、高途、思考乐教育向素质教育倾斜资源，未来成长空间广阔

根据最新发布的《全国教育事业发展统计公报》，我国自2018年至2023年的幼儿园、小学及初中在校生人数呈现稳步增长的态势，从1.96亿人逐渐攀升至2.02亿人。值得一提的是，小学在校生人数占比最高，仅2023年一年就达到1.08亿人，占总体的54%。自2019年以来，我国幼小初学生总数一直维持在2亿以上，尽管K9学生数量增速有所放缓，但整体规模依然保持着稳定的趋势。与传统的学科类课程相比，素质类课程更加注重培养学生的思维模式、语言表达能力、身体健康以及审美情操等方面的综合素养。

卓越教育表示，将围绕“素质教育+全日制复习+职业教育”的核心战略体系，加快素质教育业务的发展，加强职业教育领域的探索，加速发展第二增长曲线，推进多元化领域布局，为学生提供更丰富、更优质的教育服务和产品。伴随人工智能技术的发展与推广，其也将在AI+教育领域进行更多探索。

其中，在素质教育板块，卓越教育通过“校内课后素质产品”及“校外自营店”多模式覆盖课后用户群体。也将进一步与更多中小学合作。同时，前瞻性布局校外自营店，通过局部试点，打造“课后素质教育自营模型”。其还将继续深化“素质教育+社区”模式，以社区为中心辐射周边，将多元化素质教育细分产品重组，推出综合性及多品类的一站式素质教育基地。

在「双减」政策推行后，思考乐教育积极调整了业务重心，于2021年秋季推出了面向中小学生的非学科类素养课程，涵盖了科学素养、爱国学习、逻辑思维训练以及国际素养等多个领域，旗下「乐学」品牌成为了核心代表。如今，该公司已经建立起了完善的素质教育体系，成为了业界领先的素质教育服务提供商。

根据思考乐教育公布的2023年财务数据显示，素养课程所带来的收益从上一年的3.698亿元增长至5.189亿元，相关辅导课时也从上一年的428万个增加至597万个。

在「双减」政策实施后，高途开始积极进行业务转型，将素质素养类培训作为重点发展方向。据高途业绩会纪要显示，2023年第一季度非学科培训收款同比实现了三位数增长。而第二季度，非学科培训收入更是同比增长了约75%，收款环比同比均实现了两位数增长，并且实现了正向运营现金流。运营方面，留存率也显著提升。至第四季度，非学科培训收款更是实现了三位数的增长。高途为学员提供了丰富的选择，各个领域都有专业的名师为学员提供指导，充分展现了其作为头部线上平台的资源优势。

从这几家教育上市企业财报中可以看出，科技在其转型过程起到了极其重要的作用。科技创新助力教育培训企业将原本积累的教育资源更好地融入新的业务板块之中，从而实现了业务的创新和发展。科技创新为教育培训企业的转型升级提供了强大的动力和支持。通过不断探索和应用新的科技手段，这些企业能够更好地满足市场需求，拓展业务领域，实现可持续发展。而在政策支持之下，职业教育也成为教培机构转型的重要方向之一。通过加大对职业教育的投入和开发，教育培训机构能够更好地满足市场需求，拓展业务领域，实现可持续发展。同时，职业教育的发展也将为我国经济结构转型升级提供人才支撑和动力，促进了经济社会的稳定和健康发展。此外，素质教育的快速拓展也为教培企业转型提供一个新的方向，展现出强劲的发展势头。

尽管教培机构转型过程中也风波不断，但展现出了良好的发展势头。随着政策支持的不断加大和市场需求的持续增长，相信教育培训机构在职业教育领域的投入和布局将会进一步加深，为促进我国教育事业和经济社会发展做出更大的贡献。